The collapse of oil prices: How low oil prices will go? For how long? What energy strategies for Vietnam?

Vietnamese Version follows / Bản dịch Tiếng Việt kèm theo

On December 19, 2014, the price of crude oil fell to $54.11 a barrel. The drop corresponds to more than 58% drop from an all-time high of $134 back in June 2008, and more than 40% since June 2014. For the 100 million Vietnamese consumers and most of the citizens of the world, cheaper cost of fuel is good news. Fuel at the gas station is now more affordable, allowing people to travel more for business or leisure, or they can use the savings spending on other goods. Along the supply chain, transportation, plastics, medicine, medical products, food and construction materials, and many other oil-derived products will cost less.

The collapse of oil prices is also good news for companies. It is cheaper for factories to produce and put their products in the market place, leading to higher profit margins. One of the biggest winners are airlines. Fuel accounts at least for 50% of airlines costs in the US, and certainly more in Vietnam. Bloomberg estimates that the savings for fuel costs will add $12 billion of profits to airlines around the world. The Wall Street Journal  reported last week that Delta Airlines shares were up 35% with the money it saves from fueling their airplanes. Travelers have seen lower air tickets and are traveling more. More traffic is another good news for the travel industry.

DoxangOverall, lower crude oil price seems to have helped the world economy to recover from the 2008 financial crisis. Japan is in its fourth recession in the last six years. The Euro Zone is still suffering from a high 11.5 percent unemployment rate. The plunge of oil price is a timely and much-needed boost. The London–based research firm Capital Economics predicts that the decline in oil price will help increase at least by 0.5% to 1% in GDP growth. And this is also good news for China. As the second world largest oil consumer after the U.S., China has become since 2013 the world biggest oil importer.

However, with an unexpectedly drastic fall of oil price, one man’s blessing is another man’s curse. At the national level, the annual revenue of all oil-exporting countries will likely drop to a low level of $1.5 trillion. Among them, the Organization of the Petroleum Exporting Countries (OPEC), which accounts for a third of global oil output, would shrink to $590 billion. At the corporate level, oil companies are seeing their market capitalization dropping at an alarming rate. As their cash flow is drying out, these multi-billion-dollar-rich companies are dropping or delaying their investments in many large-scale projects, thus causing possible massive layoffs along the investment supply chain. Another group of victims of the oil price plunge consists of private and public institutions that have invested in oil-related firms.

There is a clear reason to worry now about what to do with the current decline of oil prices. How low oil prices will go? For how long? What energy strategy should Vietnam formulate in the wake of the oil surplus in the world market?

The answer to the first question depends on the future of oil supply and demand. In the short term, it seems there is plenty of crude oil in the market. The current drop of oil price was triggered by the failure of the twelve members of the OPEC cartel to agree to cut their production at their meeting in Vienna, Austria on November 27. Non-OPEC countries such as Canada, Russia, and Vietnam are determined to export oil as much as they can to support their economy. According to International Energy Agency (IEA), the U.S. is expected to become No. 1 oil producer by 2015. With a bold strategic move, the U.S. have developed new drilling technology to become self-sufficient and to export more oil to boost the economy.

On the demand size, demand for oil will likely remain low in 2015. With their economy ailing, Europe and Japan have not imported as much oil as they did in previous years to drive their economic engines. At the individual level, consumers worldwide are driving more fuel-efficient cars; more energy-efficient household appliances – such as LED lights, air-conditioners with a greener footprint, and more alternative energies from the sun and the wind. Thus, in the next year or two, supplies will likely exceed demand.

The long-term prospect is however more difficult to predict. Russia, Nigeria, and Venezuela need to sell their oil at $90/barrel or more to meet their economic goals. The U.S. shale oil would not be sustainable if oil price falls below $80/barrel, according to some analysts. So, there is a possibility that oil producers will decide to cut production. On the demand side, people tend to go with cheap energy. If the price of oil remains low, consumers will likely use it more. In the U.S, sales of big and gas-hungry cars have recently surged. General Motors, Toyota, Honda, and Volkswagen reported higher sales, up 6% from 2013. Likewise, if the cost of electricity is low, people tend to leave their air-conditioners on longer. Since air tickets are more affordable, people will travel more, thus driving oil demand up.

Once the economies of Europe and Japan are recovered, and developing economies are in full growth in the next decades, overall fuel consumption should rise again.

In the meantime, economists argue that it will take a few more years for the barrel of oil to regain the $100 mark, with unpredictable and wild fluctuations. Oil-Price.Net forecasts that the price of oil would be $64/barrel a year from today.

Vietnam has the third-largest crude oil reserves in Asia. According to Reuters, it produced 16.71 million tons of crude oil in 2013 and is expected to increase the production more than its 5% target in 2014. Vietnam’s government data reported that in the first 11 months of 2104, Vietnam exported 8.46 million tons. A source from the Vietnam’s National Assembly’s Economics Committee said Vietnam expects VND85.2 trillion from oil exports for its national budget. Vietnam claims that the 2014 budget should be on target. However, it remains unclear how 2015 would unveil. Like Russia and some other oil exporting countries, Vietnam uses an average of $100 per barrel to calculate its earnings. If there will be indeed a shortfall in oil revenues, the government might have to resort on other monetary instruments – such as bonds – to meet state budget needs. The good news is that, unlike OPEC countries that depends heavily on oil export, oil revenue in Vietnam accounts for only 7.62% of national GDP (World Bank, 2012)

What to do in the short term? As in the U.S., downward price adjustment from distributors to retailers and to the final customers is always slower than upward adjustment. Consumers are expecting more price reduction commensurate to the drastic fall of the price of crude oil. The issue is thus one of the redistribution of wealth due to the sharp decline of oil prices. Oil retailers always cash in more profits when they buy oil at a lower price. Exxon, Chevron, BP and others have been slow in dropping fuel price at the gas stations. If PetroVietnam sees it cash shrinking, Vietnam’s Petrolimex must be a winner. Same argument is true for airlines and transportation companies (buses, taxis). Passengers will get some cheaper fares, but transportation companies are likely offering cheaper fares to their customers, but are likely to retain most of the savings.w-oilprices

Given the historical high fluctuations of oil prices, it might be the time to hedge on oil price wisely. The conventional adage “buy low, sell high” would apply here. As mentioned earlier, oil producers expect to be able to sell at a minimum of $80 a barrel. Sooner or later, price should eventually go up. Timing is as always of essence.

What should a country like Vietnam do in the wake of the sudden collapse in oil prices? This might be an opportunistic time to reinforce three long-term energy strategies. On the consumption side, all of us, as energy consumers, should continue to use energy and resources responsibly and to avoid the temptation to waste resources because they are becoming inexpensive. On the supply side, producers should use the savings from the low costs of oil to re-invest in R&D, materials, quality control, personal training, etc. to make their products and services more competitive. At the national level, fiscal policy to promote alternative energies other than oil should be intensified using tax proceeds from the main benefactors of this rather unusual market surplus. The strategy is not just to hedge against the inevitable fluctuations of oil prices and production volume, but also to bet on a more competitive but also greener and more sustainable future.


For now, it is important to watch how a rather unprecedented and massive re-allocation of wealth unfold between countries, companies and people that sell and buy oil-related products. Like in a zero-sum game, with a 58% drop in the crude oil per barrel, there are big losers and big winners. The issue is how to assess the transfer of wealth between all the players as accurately as possible. And the strategy for Vietnam would be to formulate a new set of fiscal policies and corporate business models able to take advantage of the low cost of oil to enhance the overall welfare of all the citizens of Vietnam — now and for the generations to come. TB (December 19, 2014).

Vietnamese Version/ Bản dịch Tiếng Việt

Giá dầu sụt giảm: Giá dầu sẽ thấp đến đâu? Trong bao lâu? Đâu là chiến lược năng lượng cho Việt Nam?

Ngày 19 tháng 12 năm 2014, giá dầu thô đã giảm xuống là $54,11 một thùng. Sự sụt giảm tương ứng với hơn 58% giảm từ mức cao là $134 vào tháng sáu năm 2008, và hơn 40% từ tháng 6, 2014. Đối với 100 triệu người tiêu dùng Việt Nam và hầu hết người dân thế giới, chi phí nhiên liệu rẻ hơn là tin tốt. Nhiên liệu tại các trạm xăng hiện tại có giá cả phải chăng hơn, cho phép mọi người đi chuyển nhiều hơn cho kinh doanh hay giải trí, hoặc họ có thể sử dụng khoản tiết kiệm này cho các hàng hóa khác. Trong chuỗi cung ứng, vận chuyển, nhựa, thuốc, sản phẩm y tế, thực phẩm và vật liệu xây dựng, và nhiều sản phẩm có nguồn gốc từ dầu khác sẽ có giá thấp hơn.

Giá dầu giảm cũng là tin tốt cho các công ty. Nó là rẻ hơn cho các nhà máy sản xuất và đưa ra thị trường, dẫn đến lợi nhuận cao hơn. Một trong những người được lợi lớn nhất là các hãng hàng không. Nhiên liệu chiếm ít nhất 50% của chi phí hàng không ở Mỹ, và chắc chắn hơn ở Việt Nam. Bloomberg ước tính rằng các khoản tiết kiệm từ chi phí nhiên liệu sẽ tăng thêm $12 tỷ lợi nhuận cho các hãng hàng không trên thế giới. The Wall Street Journal báo cáo tuần trước rằng cổ phiếu Delta Airlines đã tăng 35% với số tiền tiết kiệm từ chi phí nhiên liệu. Du khách đã nhìn thấy vé thấp hơn. Lượng di chuyển tăng, và cầu sẽ tăng theo.

Nhìn chung, giá dầu thô thấp hơn dường như đã giúp nền kinh tế thế giới phục hồi từ cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008. Nhật Bản đang trong suy thoái kinh tế lần thứ tư trong sáu năm qua. Khu vực đồng Euro vẫn còn bị ảnh hưởng từ tỷ lệ thất nghiệp cao 11,5%. Giá dầu sụt giảm là một sự thúc đẩy kịp thời và rất cần thiết. Công ty nghiên cứu Capital Economics có trụ sở London dự đoán rằng việc giảm giá dầu sẽ giúp tăng ít nhất 0,5% đến 1% tăng trưởng GDP. Và đây cũng là tin tốt cho Trung Quốc. Là nền kinh tế tiêu thụ dầu mỏ lớn thứ hai thế giới sau Mỹ, Trung Quốc đã nhập khẩu dầu nhiều nhất kể từ năm 2013.

Tuy nhiên, với việc gía dầu giảm nhanh bất ngờ, tin vui của người này là nỗi buồn của người khác. Ở cấp quốc gia, doanh thu hàng năm của tất cả các nước xuất khẩu dầu mỏ có thể sẽ giảm xuống mức thấp là $1,5 ngàn tỷ. Trong số đó, Tổ chức các nước xuất khẩu dầu mỏ (OPEC) đang chiếm một phần ba sản lượng dầu toàn cầu sẽ giảm xuống $590 tỷ. Ở cấp độ doanh nghiệp, các công ty dầu đang chứng kiến vốn hóa thị trường của họ sụt giảm ở mức đáng báo động. Khi dòng tiền của họ đang cạn, các công ty tỷ đô sẽ cắt giảm hoặc trì hoãn việc đầu tư vào nhiều dự án quy mô lớn, gây ra sa thải lớn nhất có thể trong chuỗi cung ứng đầu tư. Một nhóm nạn nhân của sự sụt giảm giá dầu bao gồm các tổ chức tư và công đã đầu tư vào các công ty liên quan đến dầu.

Có một lý do rõ ràng để lo lắng bây giờ về những gì cần làm với sự sụt giảm giá dầu hiện tại. Giá dầu sẽ thấp đến đâu? Trong bao lâu? Đâu là chiến lược năng lượng Việt Nam nên xây dựng trong bối cảnh của thặng dư dầu trên thị trường thế giới?

Câu trả lời cho câu hỏi đầu tiên phụ thuộc vào tương lai của nguồn cung dầu và nhu cầu. Trong ngắn hạn, có vẻ như có rất nhiều dầu thô trên thị trường. Sự sụt giảm của giá dầu hiện nay đã được kích hoạt bởi thất bại của mười hai thành viên OPEC trong việc thỏa thuận cắt giảm sản lượng của họ tại cuộc họp tại Vienna, Áo vào ngày 27/11. Các nước không thuộc OPEC như Canada, Nga và Việt Nam muốn xuất khẩu dầu nhiều ở mức có thể để hỗ trợ nền kinh tế của họ. Theo Cơ quan Năng lượng Quốc tế (IEA), Mỹ dự kiến trở thành nhà sản xuất dầu mỏ đứng đầu vào năm 2015. Với một động thái chiến lược táo bạo, người Mỹ đã phát triển công nghệ khoan mới để tự cung tự cấp và xuất khẩu nhiều dầu hơn để thúc đẩy nền kinh tế.

Về lượng cầu, nhu cầu dầu có thể sẽ còn tiếp tục thấp trong năm 2015. Với nền kinh tế ốm yếu, Châu Âu và Nhật Bản đã không nhập khẩu dầu nhiều như họ đã làm trong những năm trước đó để tăng trưởng kinh tế. Ở cấp độ cá nhân, người tiêu dùng trên toàn thế giới đang lái những chiếc ô tô tiết kiệm nhiên liệu; sử dụng nhiều thiết bị gia dụng tiết kiệm năng lượng hơn – ví dụ như đèn LED, điều hòa nhiệt độ với tác động bảo vệ môi trường, và nhiều nguồn năng lượng thay thế hơn từ mặt trời và gió. Như vậy, trong năm tới hoặc hai năm tới, nguồn cung sẽ có thể vượt cầu.

Triển vọng dài hạn tuy nhiên khó để dự đoán hơn. Nga, Nigeria, và Venezuela cần bán dầu của họ ở $90/thùng hoặc hơn để đạt được các mục tiêu kinh tế của họ. Dầu đá phiến của Mỹ sẽ không thể bền vững nếu giá dầu giảm xuống dưới $80/thùng, theo một số nhà phân tích. Vì vậy, có một khả năng là các nhà sản xuất dầu mỏ sẽ quyết định cắt giảm sản lượng. Về phía cầu, người dân có xu hướng đi khi giá năng lượng rẻ. Nếu giá dầu vẫn ở mức thấp, người tiêu dùng sẽ có thể sử dụng nhiều hơn. Tại Mỹ, doanh số của những chiếc xe lớn và tiêu hao năng lượng gần đây tăng mạnh. General Motors, Toyota, Honda, và Volkswagen báo cáo doanh số bán hàng cao hơn, tăng 6% so với năm 2013. Tương tự, nếu các chi phí điện năng thấp, người dân có xu hướng bật điều hòa lâu hơn. Vì vé máy bay có giá phải chăng hơn, mọi người sẽ đi du lịch nhiều hơn, và ngành công nghiệp du lịch sẽ hưởng lợi.

Một khi nền kinh tế Châu Âu và Nhật Bản hồi phục, và các nền kinh tế đang phát triển đang tang trưởng hết mức trong những thập niên tiếp theo, mức tiêu thụ nhiên liệu tổng thể sẽ tăng trở lại.

Trong khi đó, các nhà kinh tế lập luận rằng sẽ mất thêm vài năm nữa cho thùng dầu lấy lại mốc $100, với những biến động khó lường và bất ngờ. Oil-Price.Net dự báo rằng giá dầu sẽ là $64/thùng trong một năm nữa kể từ ngày hôm nay.

Việt Nam có trữ lượng dầu thô lớn thứ ba ở châu Á. Theo Reuters, Việt Nam sản xuất 16,71 triệu tấn dầu thô trong năm 2013 và dự kiến sẽ tăng sản xuất nhiều hơn mục tiêu 5% của năm 2014. Dữ liệu của chính phủ Việt Nam cho biết, trong 11 tháng đầu năm 2104, Việt Nam đã xuất khẩu 8,46 triệu tấn. Một nguồn tin từ Ủy ban Kinh tế của Quốc hội Việt Nam cho biết Việt Nam kỳ vọng 85,2 nghìn tỷ từ xuất khẩu dầu cho ngân sách quốc gia. Việt Nam tuyên bố rằng ngân sách năm 2014 sẽ đạt được mục tiêu. Tuy nhiên, vẫn chưa rõ năm 2015 sẽ ra sao. Giống như Nga và một số nước xuất khẩu dầu khác, Việt Nam sử dụng trung bình $100 mỗi thùng để tính toán thu nhập của mình. Nếu có một sự thiếu hụt trong nguồn thu từ dầu, chính phủ có thể phải viện tới công cụ tiền tệ khác – chẳng hạn như trái phiếu – để đáp ứng trong cầu ngân sách nhà nước. Tin tốt là, không giống các nước OPEC phụ thuộc nhiều vào xuất khẩu dầu, doanh thu dầu ở Việt Nam chỉ chiếm 7,62% GDP quốc gia (Ngân hàng Thế giới, 2012).

Cần làm gì trong ngắn hạn? Như ở Mỹ, điều chỉnh giá giảm từ các nhà phân phối tới bán lẻ và tới người tiêu dùng cuối cùng luôn luôn chậm hơn so với điều chỉnh tăng. Người tiêu dùng đang mong đợi giá giảm hơn tương xứng với mức giảm mạnh của giá dầu thô. Vấn đề thực sự là chuyện phân phối lại của cải do sự sụt giảm mạnh của giá dầu. Các nhà bán lẻ dầu luôn nắm giữ tiền mặt với lợi nhuận tăng khi họ mua dầu ở một mức giá thấp hơn. Exxon, Chevron, BP và các hãng khác chậm chạp giảm giá nhiên liệu tại các trạm xăng. Nếu PetroVietnam thấy tiền mặt của mình giảm, Petrolimex Việt Nam là người được hưởng lợi. Lập luận tương tự với các hãng hàng không và các công ty vận chuyển (xe bus, taxi). Hành khách sẽ được mua vé rẻ hơn, nhưng các công ty vận tải đang bán vé rẻ hơn có khả năng giữ lại hầu hết các khoản tiết kiệm này.

Theo dõi những biến động cao lịch sử của giá dầu, có thể đã đến lúc để tự bảo hiểm trên giá dầu một cách khôn ngoan. Câu ngạn ngữ thông thường “mua thấp, bán cao” sẽ áp dụng được ở đây. Như đề cập trước đó, nhà sản xuất dầu mong đợi có thể bán ở mức tối thiểu $80 một thùng. Sớm hay muộn, giá cuối cùng phải tăng lên.

Điều gì mà một quốc gia như Việt Nam nên làm trong bối cảnh giá dầu giảm bất ngờ? Đây có thể là một thời gian cơ hội để củng cố ba chiến lược năng lượng dài hạn. Về mặt tiêu thụ, tất cả chúng ta, là những người tiêu dùng năng lượng, nên tiếp tục sử dụng năng lượng và tài nguyên có trách nhiệm và để tránh cám dỗ để lãng phí nguồn lực vì nguồn lực đang rẻ. Về phía cung, các nhà sản xuất nên sử dụng các khoản tiết kiệm từ chi phí thấp của dầu để tái đầu tư vào R&D, vật liệu, kiểm soát chất lượng, đào tạo cá nhân… để làm cho sản phẩm và dịch vụ cạnh tranh hơn. Ở cấp quốc gia, chính sách tài khóa để thúc đẩy nguồn năng lượng thay thế khác cho dầu nên được tăng cường, sử dụng tiền thu thuế từ các bên hưởng lợi của thặng dư thị trường bất thường này. Chiến lược này không chỉ để phòng vệ trước những biến động của giá dầu và khối lượng sản xuất, mà còn để đặt cược vào một tương lai cạnh tranh hơn nhưng cũng xanh hơn và bền vững hơn.

Lúc này, quan trọng là quan sát tái phân bổ sự giàu có khá lớn và chưa từng có diễn ra giữa các quốc gia, các công ty và người bán và mua các sản phẩm liên quan đến dầu mỏ diễn ra thế nào. Giống như trong một trò chơi có tổng bằng không, với mức giảm 58% trong dầu thô mỗi thùng, có những người thua và thắng cuộc lớn. Vấn đề là làm thế nào để đánh giá việc chuyển dịch lợi ích kinh tế giữa tất cả các bên một cách chính xác nhất có thể. Và chiến lược cho Việt Nam sẽ là xây dựng một loạt mới các chính sách tài khóa và mô hình kinh doanh công ty có thể tận dụng lợi thế về chi phí thấp của dầu để nâng cao phúc lợi chung của tất cả người dân Việt Nam – bây giờ và trong tương lai. (TB & HN)